国内猪肉期货与通胀(国内猪肉期货与通胀有关吗)

国内猪肉期货与通胀(国内猪肉期货与通胀有关吗)

(1) 价格变动:农产品期货一般是国内现货价格与期货价格间呈负相关的关系,玉米期货是国内现货价格与期货价格间呈正相关关系的品种。农产品价格与通胀相关。以大豆为例,大豆是国内进口大豆的主要来源,美国农业部在 1 月预估的 2 月 1 日至 1 月 8 日当周美豆库存为 67 万吨,环比下降 2.38%,同比增加 12.9%,美豆库存大概率处于 40-50 年同期低位,国内进口美豆采购空间依然存在。而USDA 12 月 18 日公布 12 月供需报告,全球大豆供需数据与美国农业部11 月报告较为类似。不过,2021 年度 1 月的美豆旧作结转库存数据不多,仅有 7 万吨,远低于 10 年同期均值,南美大豆收获上市压力较大。因此,美豆阶段性的供应紧张情绪不会发生,后期将维持较强的供应水平。

(2) 需求:国际市场在美国新豆产量丰产的预期下,美豆价格难以继续走弱,国内植物油作为蛋白粕的需求将延续偏弱格局,替代品有望增加。我国植物油消费中棕榈油和豆油的消费量占比分别为 39.6%、 28.6%。在需求维持偏弱格局的背景下,我国棕榈油的库存将维持高位。马来西亚棕榈油库存大幅下降,生物柴油产量也在增加。

(3) 豆油和棕榈油:美豆价格仍处于历史高位,盘面缺乏上涨动力。美豆 2020 年度期末库存和 2021 年度期末库存数据均高于 5 年均值,新作大豆供应压力较大。USDA 12 月报告下调全球大豆期末库存,令美豆期价反弹,国内外豆类价格反弹,进口成本回升,下游需求放缓,豆油库存压力增大,豆油、棕榈油基差报价持续下调,豆油和棕榈油价差大幅走弱。后期关注四季度美国和中国的天气情况。

美豆新作种植面积报告利多有限,油厂开机率保持高位,豆油库存下降,但仍有 36.6 万吨,美豆出口需求较好,在压榨利润较好的情况下,中国需求转好,将支持美豆价格,市场看涨情绪仍较高,国内大豆和豆油仍有支撑,预计国内豆油将维持偏强震荡走势。不过,南美大豆到港压力较大,美豆短期反弹空间受限,预计反弹高度有限,整体将维持震荡调整。

国内菜油供应压力较大

进口菜籽和菜油受政策影响较为直接,每年三季度都是菜油的进口高峰期。由于我国菜籽和菜油库存处于较低水平,使得国内菜油供给压力较小。受政策调控影响,2021 年国内菜籽油、菜油进口数量及进口数量均 有所下滑,其中菜籽油进口数量下滑明显, 2021 年累计进口数量为 100 万吨,同比减少 11%。 国内菜油库存处于历史低位,支撑国内菜油现货价格。

春节后,我国菜油现货价格走势较弱,现货价较弱,价格反弹,菜油远月合约相对强势,但仍有一定的支撑,预计在进口菜籽和菜油利润较好的情况下,国内菜油仍有支撑,预计反弹高度有限,建议观望。